文/巴曙松

　　若何从项目单一的金融衍临盆品中选择符合我国今后市场需要的品种，开始成为一个非常理想的挑衅。异样值得关注的是，金融衍生品作为"舶来品"，我们可以充沛使用后发下风，警惕外洋生长金融衍临盆品的相干履历和我国革新开放初期的试点履历，其中分外是对发财国家和新兴国家生长金融衍临盆品的产物选择途径的考察。

　　美国作为金融衍临盆品的发源地以及当今世界范围最年夜、立异最为活泼的衍生品市场，引领着世界各地衍生品的生长趋势。现在，相称比率的衍生品种都诞生于美国，因此考察美国生意所衍生品的生远程径以及经济情况，可以较为准确地掌握发财国家衍生品的推出顺序和前提，对我国推出衍生品的品种也有重要的参考意义。

　　最早的金融衍生品发作于1972年，那时，以牢固汇率为重要内容的布雷顿丛林系统崩溃，浮动汇率取而代之，汇率的不稳定使得国际商业和投资活动的危害年夜年夜增加，汇率的动摇关于利率和股市也发作了狠恶的影响；金融自在化革新放松了对利率和汇率的限制，促进了金融活动的全球化，可是也增加了汇率、利率动摇的市场危害。出于躲避汇率危害的需要，在芝加哥商品生意所(CME)诞生了首份外汇期货合约，厥后的生长依照着货泉—利率—股票的根基途径，都因此传统金融市场的成熟为前提，慢慢建立和完竣金融衍生品市场。汇率自在化的国际年夜情况和利率市场化的海内情况为生长汇率和利率衍生品发明了前提，尔后股票等市场的丁壮夜和完竣又为股指和股票衍生品的诞生供给了泥土。

　　英国和日本等其他的发财国家展开金融衍生品生意晚于美国，可是因为享有后发下风，并出于本国经济情况的思量，这些国家没有依照美国的途径演进，而是适时地推出了适应本国市场需求的产物，这些国家首先推出的品种以股票指数期货为主，表现了先简朴、后庞大的思绪。

　　比年来，新兴市场金融衍临盆品生意占全球市场的份额继续增加，新兴市场国家(地区)以高于产业化国家的生长速度，吸引了年夜量国际本钱，也使新兴市场的本钱市场范围飞速生长。新兴市场生长金融衍临盆品生意时，充沛使用了后发下风，警惕和吸收金融衍临盆品市场生长的履历教导，在与发财国家比拟相称短的时候内就生长、完竣了其金融衍临盆品市场。如美国的衍临盆品市场，从其生长商品期货算起，生长和完竣用了差不多七八十年的时候，而新加坡金融衍生品市场的成熟则只用了几年时候。经由历程考察这些新兴国家地区的金融衍临盆品的生远程径，关于我国准确的选择生意品种，尤其具有警惕意义。

　　在1997年亚洲金融危殆中，韩国深陷其中，相称重要的一个身分在于韩国未能及时完竣危害管理市场。韩国在吸收提防金融风暴的履历教导后，由政府政策主导，年夜力鞭策金融衍生品市场的生长，短短几年时候，从无到有，现在股指衍生品生意量在全球数一数二。

　　新加坡金融衍生品市场的生远程径充沛表现了金融衍临盆品的立异性和灵活性，1986年推出的日经255指数期货，是世界上首一般国股指期货合约，尔后连续开发了以周边国家股票指数为标的的期货、期权合约，供给全世界最遍及的亚洲衍生商品种类及全亚洲最遍及的国际衍生商品种类。

　　经由历程度析以上新兴国家地区金融衍临盆品市场的生远程径可以发明，固然列国的经济前提和理想需要各不相通，可是各都城举行了类似的途径选择：从股指期货切进，到股指期权，再到股票期权。它们的途径选择不合于发财金融衍临盆品市场先货泉、后债券、指数的路途，是在经由细密论证后做出的选择。新兴市场国家地区的途径选择有其偶然性：

　　(1)股票类金融衍生品具有了生长所必需满意的前提：市场范围年夜、价钱动摇频仍。新兴国家的经济高速增加、国际本钱年夜量流进，经济的自在化、证券化水平日益提高，使股票市场的范围日益增年夜。

　　(2)股票市场动摇和利率、汇率动摇有极强的联系干系度，使得股票的衍生品生意可以为利率、汇率危害供给避险渠道。新兴市场国家遍及实施开放的自在化经济政策，汇率、利率受海内、国际身分影响而动摇频仍，使得股市系统性危害加年夜，股指期货不但为股票市场投资者供给了避险工具，也为逃避利率、汇率危害增加了一种选择。

　　(3)先推出一种产物，使介入者有足够的时候认识金融衍生品市场。新兴市场国家在推出金融衍临盆品生意的时候，都选择了循序渐进的路途，慢慢地丰硕生意的品种，政策上充沛思量了投资者、羁系部分对市场认识的不敷充沛，市场生长初期都有一些限制，既保护投资者，也培养了市场。