投资申明站外行业的前沿浪尖，更能准确的把脉行业的生长趋势。

    据今日投资在线申明师对券商钻研所出的09年投资战略举行统计发明，40家券商钻研所总共发起超配30年夜行业，其中，七成的券商钻研所以为医药业将成为09年显现最好的行业之一。别的最被看好的行业依次是建材、修建工程、电力设置装备摆设、通信设置装备摆设、铁路运输设置装备摆设、农林牧渔、机器设置装备摆设、食物饮料和零售业等。在过往的十年内，跟着社会消耗的昌盛，我国零售行业生长敏捷。社会消耗品零售总额(下简称社消总额)理想增速从1999年开始不断维持在10百分以上的程度。而2008年前三季度社消总额到达了77885亿元，同比增加22.0百分，扣除物价身分后理想增加14.1百分，高于GDP的增速9.9百分。现在宏不雅观经济的不景气已经影响到了零售业的生长，但消耗具有弱周期性质。从耐久来看，除1993-1995年间的极度高通胀期间外，社消总额的理想增速均快于GDP的增速。

    据今日投资在线申明师统计数据显现，在强势行业排行榜中，零售业的重要子行业百货业近半年排名继续下降，现在已降至第57位。同时，09年1月份，零售指数的走势也清楚的逊于沪深300指数。零售指数1月份微涨0.07百分，而同期沪深300指数的涨幅为11.83百分。在节沐日消耗淡季的同时，零售股市场显现并不理想，这也根基反响反应了市场对前期零售消耗市场增加趋缓的担心。从理想上讲，现在消耗是经济生长的滞后性目标，履历数据为2-3个季度。但从2008年前10个月分地区的社会消耗品零售总额来看，跟着GDP增速在第三季度的回落，10月的社会消耗品零售总额增速即出现了清楚的回落，尤其是都会消耗的增速跌至22.1百分，为2月以来的最低点。可以看出此次的消耗和经济生长之间的迟滞期清楚变短，因此宏源证券以为在将来的几个月内消耗增速将近乎同阵势随GDP增速下滑而萎缩。值得一提的是与此同时县及县以下的社会消耗品零售总额却在稳步增加，在10月同比增速到达了21.9百分，在国故乡村政策的强力导向下，乡村消耗有看成为鞭策消耗增加的重要动力。

    春节消耗较旺 增速有所下滑

    09;年春节黄金周我国社会消耗品零售总额同比增加13.8百分，重要省份增速在15百分阁下，消耗仍然连结较快增加，国信证券以为，这重如果由中国人消耗传统习尚和商家促销力度加年夜所致。09年春节消耗增速有所下滑，与今年同期16百分的增加比拟，增速下滑2.2个百分点，至13.8百分，分地区看，上海市年夜中型商业企业零售额增速由2008年春节的20.5百分下滑到09年春节的8.4百分，北京年夜都阛阓销售额由08年春节的25百分以上下滑到09年春节的15百分阁下，重庆市重点监测零售企业销售额增速由08年春节的35百分下滑到09年春节的15百分-17百分，下滑幅度均跨越了10个百分点。春节黄金周消耗增速下滑重要缘故原因是：第一，经济低迷，消耗者财产性收进缩水、薪酬收进增速下降乃至收进淘汰，影响居夷易近消耗热情;第二，08年春节期间正值CPI高位运转阶段(08年2月居夷易近消耗价钱同比增加8.7百分)，而09年春节CPI已经清楚回落(08年12月居夷易近消耗价钱同比增加1.2百分)，价钱增速回落也对消耗增速带来倒运影响。

    行业景气的展看：耐久生长仍旧值得期待

    财产证券以为，零售行业的耐久生长回根结底来自于居夷易近收进和支付的稳步提高，而都会化率的继续上升和乡村生长政策的继续升温无疑是提高居夷易近收进和消耗的重要鞭策力。2007年我国的都会化率已经提高到44.9百分，依照有关预测，2020年我国都会化率将到达55百分-60百分。都会化率的提高直接带来城镇生齿的增加，而依照履历数据，城镇居夷易近的消耗程度通俗为乡村居夷易近的2.5-3倍。比年来，我国每年新增城镇生齿数量稳在1500-2000万之间，而2007年我国人均消耗支付已经达7400元，都会化的希望无疑将继承成为消耗的重要鞭策力。另外，2008年11月5日召开的国务院常务集会上出台了4万亿元扩展内需政策，用于基础办法步伐、农业津贴医疗办法步伐、社会福利等方面。后续国家仍将进一步出台保增加、扩内需政策，如提高都会居夷易近的人为程度，提高农制品收买价钱以增加农夷易近收进等。跟着相干政策的慢慢兑现，正处于都会化加速阶段的二、三线都会和广大乡村市场将成为行业生长的重要鞭策力量。同时，我国2000年城乡居夷易近家庭最终消耗支付仅占GDP的49百分，不但低于世界匀称程度，也低于中等收进国家匀称程度，提高居夷易近消耗率仍有较年夜的空间。

    估值已反应业绩下行趋势

    历史上零售板块的最低PE为12.3倍，PB为1.5倍，现在零售的团体PE程度为22.7倍，PB为3.7倍，零售的尽对估值已经处于非典以来的新低。剔除证券市场历史缘故原因，申银万国以为，近期零售板块估值已经靠近历史底部，行业业绩趋势虽然有所下滑，但并没有到市场极度泄气的状况。因为早期上市的零售商均是各个区域的单体百货公司，年夜都拥有焦点地段的商业物业，估值角度上看就显现为PB程度不断较低。跟着连锁化浪潮的推进，超市、家电、乃至连百货都迈上了跨区域连锁化生长的路途，零售商“包租婆”的脚色发作了一定的窜改，租赁运营、输入管理、加盟生长等形式成为零售商加速市场渗入的有效手腕，轻资产运营的直接结果是行业团体净资产程度下降，从而造就了PB估值开始上升。因此简朴看行业的PB程度与历史偏向年夜概并不能真实代表板块的估值重心，但对个股而言，低于2倍的PB，大概低于重估代价的零售资产，就将极年夜激起实业本钱的并购热情。

    需求增速下行趋势中的投资机遇

    固然零售市场增加将随消耗增速下滑而放缓，但拉动内需照旧国家政策搀扶的重要方向之一。根据中金公司自上而下的盈余预测，2009年上市公司团体净利润将下降15百分以上，而零售板块团体仍有看获得一定的业绩增加，防备性投资代价将得以表现。2009年1季度，可以完成高基数下高增加的公司有看锋芒毕露，先于板块反弹，投资者届时可得当逢低吸纳。这些公司的根基面特征是：经济增速较快区域的市场龙头或在这些区域有较多布点的全国性零售商;内生增加有看连结、外生扩张行之有效;或可以在竞争中完成市场份额的扩展。中金公司钻研员以为以下公司值得关注：

    1;)百货公司：经济增速较快区域市场中的龙头，首推合肥百货(百货有较年夜利润率晋升空间，超市搜集也具有下风)，别的年夜商股份、欧亚团体和银座股份等也值得关注;在二三线都会笼盖较遍及，具有跨区域生长本领和全国性品牌的零售商，首推百盛团体;喷鼻香港新世界也是一家不错的连锁百货企业，值得关注，但其定位相对高等，匿伏并购项目不及百盛储藏丰硕。

    2;)超市公司：华联综超、京客隆、联华超市、武汉中百、步步高。其中，华联综超现在扩张较快，短期业绩恐难有较好显现，但为其耐久生长奠基了基础;京客隆估值低、业绩增加有保证，可重点关注。别的，现在部分都会开始发放消耗券，重要用于超市购物，这将有利于国有超市类公司。

    3;)家电公司：国美的倒运事变使得苏宁电器获得了相对宽松的生长情况，而国美部分客流量转移也有看使其获得一定程度的市场份额扩展。公平而言，其总体业绩显现有看好于家电产业链上别的公司和部分零售企业，可在低位得当关注。

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