中国大陆企业的海外并购活动大体保持了去年强劲势头，他们正抓住市场买入机遇，大力并购海外能源类和科技相关企业。

2012年上半年，中国的并购交易在数量上减少了33%，交易金额也下降了10%。这主要是由于全球经济低迷持续对欧洲的经济大国、美国及中国本身提出挑战，并且影响了并购交易的市场情绪。

但令人欣慰的是，全球宏观经济的不景气并没有严重影响中国的海外并购交易。中国今年的海外并购交易数量基本与2011年处在同一水平(仅下降了6%)，值得注意的是，交易金额为交易活动不甚活跃的2011年上半年的三倍左右，并且全年交易金额有望超过2011年。

“这一趋势还很有可能会继续。交易的数量和规模都将增大。这种现象是由于多个因素共同驱动的，其中的一个因素就是中国企业已经累积了更多海外并购经验，增强了信心。” 普华永道中国北京咨询服务部主管合伙人卢玉彪表示，“随着来自中国境内金融机构及私募行业支持的增加，在海外卖方企业面临日益严峻的本国市场的情况下，中国企业的海外并购买入机会不断增加。”

由于影响欧洲及美国等世界主要经济体实力的宏观因素的存在，以及中国经济增长的放缓，目前难以做出准确的预测。但是，可以肯定的是，与中国相关的并购交易将强势复苏，其具体时间有赖于全球经济何时走出低迷局面。

普华永道中国企业并购部合伙人路谷春表示，由于对资源、技术存在持续的战略需求及海外的并购机会，中国今年的海外并购很有可能创下纪录。“中国海外并购的需求很可能逆势上涨，不同于2012年中国并购交易总体下滑的趋。目前的情况显示，尽管全球经济不稳定，但中国随时准备着趁机抓住高质量的海外并购机会。”

发现一：并购交易总量及金额，总体趋势下滑

2012年上半年，与中国相关的并购交易总量(已披露)减少33%， 交易金额则减少10% 。同时，境外战略投资者入境并购数量(同比下降42%)和私募股权基金交易数量(同比下降39%)均呈现下滑态势;相较而言，境内战略投资者并购数量(同比下降25%)降幅较少，而且中国大陆企业的海外并购数量基本与2011年同期持平(同比仅下降6%)。

发现二：海外并购依然强劲

与总体趋势下滑不同，中国大陆企业的海外并购活动大体保持了去年强劲势头。交易数量同比基本持平，交易金额则为交易活动不甚活跃的2011年上半年的3倍左右。预计2012年全年交易金额有望超过2011年。中国大陆企业正抓住市场买入机遇，大力并购海外能源类和科技相关企业。

具体为：

◆中国大陆企业的海外并购数量与2011年上半年相当(同比下降6%)，但交易金额却是去年同期的三倍左右。预计2012年全年交易金额将高于2011年。

◆相较于2011年上半年数据(2宗)，2012年上半年共披露了9宗交易金额大于10亿美元的海外并购交易， 其中包含7宗资源和能源领域交易。

◆一个新趋势——中国民营公司和国有企业，正与本土的私募股权基金合作进行海外并购。例如，三一重工联合中信产业基金斥资4.08亿美元收购德国普茨迈斯特公司，就是其中一典型案例。未来，“PE+龙头企业”主导的海外并购模式将愈来愈多。

发现三：能源与科技成关键并购标的

中国大陆企业正抓住市场买入机遇，大力并购海外能源类和科技相关企业。

具体表现为，资源和能源领域的海外并购交易仍占主导地位，交易总量占比由2011年上半年的36%上升为2012年上半年的44%;资源和能源行业的海外并购交易总金额占比达69%，其中7宗交易的交易金额大于10亿美元(2012年上半年共有9宗交易大于10亿美元)。

另外，中国大陆企业除了继续关注从海外市场引进先进工业技能、技术和知识产权外，一个新的趋势是，其也开始通过渗透海外市场谋求企业自身的大发展。

上述趋势仍将持续，中国大陆企业的海外并购交易数量和金额将在以下因素驱动下持续增长。

◆中国企业已累积了更多海外并购经验，信心不断增强。

◆在海外卖方企业面临日益严峻的本国市场的情况下，中国企业的海外并购买入机会不断增加。

◆中国本土金融机构和私募股权基金更多的参与与支持。

发现四：北美洲和欧洲成主要目标国

北美洲和欧洲的第一世界经济体是中国大陆企业寻求高科技、资源和能源领域并购机会的主要目标国。

主要原因是，这些市场中的高科技企业通常成为并购目标;大量的资源和能源行业的并购目标对象位于美国和加拿大。

另外，中国大陆企业不断寻求其核心业务在海外扩张的机会。比如，万达斥资26亿美元收购美国AMC院线(2012年上半年披露的金额最大的海外并购交易)，以及海尔以1亿美元完成收购三洋电机在东南亚地区的白色家电事业部。未来，出现真正的中国“跨国企业”是一个重要趋势。

在南半球20宗海外并购交易中，有17宗为资源和能源行业交易。

发现五：私募股权基金下半年发力

私募股权基金交易数量大幅下滑(同比下降39%)， 部分原因来自于私募股权基金在预期市场价格会进一步下跌的情况下放缓了交易进程，但鉴于私募股权基金资金充足，同时中国民营企业需要成长资本，私募股权基金交易情况在今年下半年会开始好转。

从某种程度上，2012年上半年所披露的私募股权基金交易数量的大幅下滑是时间性问题。鉴于中国经济增长放缓，私募股权基金希望尽快完成交易的动力减少，交易过程被拉长。

从普华永道交易咨询部门的备案项目来看，预计2012年下半年私募股权基金的并购交易数量将有所恢复。这与私募股权基金业累积了过多拟投资金及中国民营企业对成长资本的高需求相一致。

另外，很多私募股权基金需要从基金早期所投资的企业中退出，但从目前来，二级资本市场的不景气使得私募基金上市退出已成问题，这也成为私募基金所投资企业的相关并购活动增长的一个重要因素。

尽管交易总金额较小，中国本土私募股权基金寻求海外市场投资机会的趋势正在形成，并将在近几年有望成为新的行业增长点。

发现六：募资和退出双重挑战

私募股权基金的募资和退出都面临挑战。不过累计募集的资金规模仍在历史高位，对退出的关注将会看到更多作为卖家的私募股权基金相关的并购交易。

募资

传闻表明，因为私募股权基金投资人(有限合伙人)对于投资标准愈发严苛，私墓股权基金管理公司无论在中国境内还是离岸市场的资金募集都面临相当大的挑战。

中国监管部门不断向机构资金开放向私募股权基金的投资渠道， 这从某种程度上减轻了上述不利影响。不过总体而言， 2012年仍会出现一些私募股权基金募资困难的情况。

但累计募集的资金规模表明，私募股权基金可用于中国市场投资的资本规模处于创记录的高位，这将对募集资金进行新的投资活动造成压力。

退出

面对动荡和困难的二级资本市场，私募股权基金的上市退出绝对数量已大幅下降，但仍延续了超过三分之二的私募股权基金退出案例采用上市模式.

不少私募股权基金现正处于退出阶段，数百计的私募基金投资企业存续在基金账面上，如何成功实现退出是一个关键挑战。这会带来更多的私募股权基金支持的并购交易，所不同的是，私募股权基金将作为并购交易的出售方。

发现七：战略并购减少

在其本国市场前景未明的情况下，境外战略投资者减少了针对中国企业的并购交易数量(同比下降42%);在中国整体经济增长放缓的背景下，境内战略投资者并购数量比2011年最高峰减少了25% 。

中国境内企业间并购交易活动仍旧占据主导地位，占2012年上半年战略并购交易总数量的88%。不过并购数量还是比去年同期减少了25%，为1184宗，逼近2009年金融危机时期的历史低位。

境外战略投资者的入境并购数量跌幅更大，同比下降42%，以应对其本国市场的困难和不确定性。

如果当影响全球主要经济体(欧洲、美国和中国本身)的宏观不确定性因素稳定后，战略性并购活动将得以恢复。

下半年展望

未来，中国大陆企业的海外并购将迎来创纪录的一年，其他中国地区相关的并购活动也将复苏。然而，中国地区相关的并购活动总体复苏时间主要取决于影响全球主要经济体(欧洲、美国和中国)的宏观因素。

中国相关的并购交易活动的整体向下趋势是短期的，而非长期的趋势。

海外并购不同于整体向下的中国相关并购活动的趋势，将逆势上扬——鉴于中国大陆企业已经积累更多海外并购经验、增强信心、对资源和技术的战略性需求以及存在绝佳的海外买入机会。我们预期中国大陆企业的海外并购交易活动又将迎来创纪录的一年。

今年下半年私募股权基金交易将更为活跃，主要基于以下因素：

◆今年上半年交易进度放缓形成的时间滞后。

◆中国民营企业对于资金需求不断上升及私募股权基金待投资金规模位于历史高位。

◆私募股权基金所支持的二次出售及企业并购的交易活动也将上升。

◆尽管目前交易规模较小，私募股权基金寻求海外市场投资机会也将继续增长。

◆不过就全年而言，私募股权基金的交易数量很可能少于2011年。

战略并购在2012年上半年的低迷状态是暂时的，但是中国地区相关的并购活动何时反弹将难以估计，这将主要取决于全球主要经济体(欧洲、美国和中国)的经济增长何时恢复。2012年全年的并购活动总量较2011年将有所下降。