从2011年狂热的融资梦中醒来，多数团购网站未能经受起风吹草动，在2012年轰然倒下，引来一群围观TMT(技术、媒体、通信，即Technology，Media，Telecom)的创投者唏嘘不已。

盘点一圈在TMT领域中，投资人曾经的旧爱：团购在2012年命运最为坎坷，B2C电子商务的漫漫烧钱路不见终点，视频行业则已经从优酷土豆合并中，透露出继续整合的端倪，至于SNS社交网站，在腾讯微信的巨大杀伤力之下，人人网和开心网都难复昔日光芒。

与之呼应的巨大落差，也体现在对中概股由追捧走向了低迷。2012年，私有化、做空与反做空，让TMT新模式的上市蒙上阴影，IPO仅有唯品会和欢聚时代(原YY)2家公司赴美上市，创下近年中国公司赴美上市新低。

“TMT行业投资热是从2011下半年开始降温的”，华平资本投资人黄若对《英才》记者称，在2010下半年和2011上半年，狠投电子商务和移动互联网项目，其实是对2008、2009年美国金融危机过后的矫枉过正，因为那两年无项目可投，只有在2010年“补课”，才导致了后来的投资过热。

“2012年可谓是沉寂年，2013年是观望年，2014年才能明朗化”，金沙江创业投资基金合伙人朱啸虎称。

可以说，过去两年走红的TMT模式未来能否经得起盈利考验，仍旧是一个谜。更为关键的是，在弥漫着资本“寒冬说”的2013年，VC、PE乃至大公司投资部将如何下注，如何理性判断退出与上市前景?相对的，在冷暖无常的融资环境下，TMT新模式公司又该何去何从?

走访活跃在一线的投资机构、投资人以及明星创业公司之后，《英才》记者发现仍旧有一张风投最爱的TMT投资图谱隐约可现，其中，移动互联、O2O概念下的互联网服务和应用，云计算分支以及垂直B2C等四大类模式成为2013年投资热点。

相对来说，IT服务乃至半导体行业，由于不温不火和难以发挥中国企业竞争力，只有少数个案成为亮点，比如触摸控制芯片、显示材料等，却不足以照亮整个TMT产业而被排在之后。

在投资策略上，2013年的投资人显得更加专注和谨慎，同样，对新模式公司而言，明智的选择，不再是扩张，而是更加聚焦和适当“瘦身”。

移动互联 谁能变现

作为TMT投资的一大热门，移动互联似乎是老生常谈。

近几年，互联网用户和服务从PC端向移动终端纵深迁移，相关数据从未停止翻新。2013年2月8日，调查机构NPD发布的最新报告称，37%的网民已经从传统的PC上网方式转移到使用智能手机和平板上，并且这种转变速度还会不断加剧。

一方面，投资人坚定的认可一种趋势，即在未来一两年之中，通过PC上网的用户总时长将出现滞涨，甚至下降，所以，互联网移动化是毫无疑问的;另一方面，移动互联市场尚未形成巨头，位居中国互联网榜首的十大公司仍偏重于PC端。

然而，在商机无限中下注，遇到的却是APP(移动智能终端的第三方应用程序)多而不大的尴尬。

“绝大多数移动端企业，仍旧是以PC的思维在做事，移动端像是一张皮，背后还是PC端的事”，黄若称，PC端应用以搜索为基础，移动端则以推送为基础，却未见有创业公司将这一点做好。

未来移动互联是呈现出无数个APP百花齐放，还是像PC端一样有一两家大公司独撑?

较为悲观的一派，以北极光创投创始人邓峰为代表。他指出，腾讯、百度等传统互联网巨头的垄断，将把多数移动互联创业机会拿走，尽管存在并购可能，但是却丧失了长大的机会。另外，加上电信运营商的垄断，使得中国无线互联网流量费用远高于国外，也将间接限制了项目长大的空间。

乐观派的代表认为还是有一些与大公司不相关的移动应用会成长为中型的平台，比如将一个拥有流量的移动应用与游戏联合运营，类似于PC端上的奇虎、迅雷，以流量绑定游戏平台的手机应用将越来越多”。

其实，在“长不大”的困惑之外，也有对于移动互联变现能力的怀疑。广告入口分散、显示界面不大，一度导致无线互联网中品牌广告数量不多，不过，投资人更愿意相信，由于移动广告具备精准定位、跟踪用户行为的特点，变现前景依旧值得期待。

细数移动互联分支，囊括游戏、支付、社交、电子商务、移动营销和广告，乃至移动金融等众多细分领域，可谓纷繁复杂。

凭借碎片化、本地导航和天生实名制认证体系，LBS(LocationBased Service，基于位置的服务)在移动端拥有比PC端无法比拟的优势，一直以来都颇受投资人青睐。黄若预测，LBS将成为移动端应用发展的一个驱动力。

不过，更多的投资人倾向于将第一个宝押在手机游戏之上。邓峰称，一些手机游戏创业公司的收入已经月过千万，未来两三年间，手机游戏才是变现大户。

“手机游戏将担任移动互联上一大助推剂，其次才是移动广告”，理由是，游戏一直是中国用户相对于线下娱乐中性价比最高的方式之一，同时，以道具为主的消费模式已经培养成熟，从专业游戏到网页游戏再到手机游戏一路走来，在移动互联多领域中率先成为营收大户顺理成章。

当然，不容忽略的是，在2012年堪称进入元年的移动金融。像是一块尚未开垦的处女地，移动金融囊括所有使用移动智能终端的解决方案，这不同于前几年谈及的移动支付只是一个细小分支。从长远来看，移动金融将提升国有银行和金融机构办事效率，并给予民间资本渗透的机会，可谓利国利民，于是成为投资人重点关注的模式。

不过，由于该领域尚处于灰色地带，仍需要政府更加开放，加之监管重重，未来机会究竟将留给阿里巴巴等少数大公司还是小公司?多数投资人只能表示谨慎的乐观。朱啸虎对《英才》记者称，在移动互联大趋势起来之前，只能在细分领域都尝试性的投资一下。

作为大公司代表，英特尔投资中国区董事总经理许盛渊则对《英才》记者指出，投资重点在于移动芯片，尤其是在英特尔芯片算法与高通、MTK等ARM架构不同的基础上，争取投资并拉拢更多的合作者。

O2O等待做大

回顾2012年TMT领域投融资案例，O2O(Online To Offline)的被投指数并不低于移动互联网。

在线花店、在线租房、在线授课、在线医生、在线售票、在线旅游等一系列线下商务机会与互联网结合在一起的模式受追捧。

对于投资者而言，O2O只是一个新概念，却并不陌生。早期团购，像是O2O雏形，只不过，团购商品只是临时性促销，O2O概念下的互联网服务和应用，更像是将网站与线下商家持续合作、持续“促销”。

“这种模式的特点在于，从互联网上聚集流量，再到店面消费”，这是中国零售业升级的下一个演化，最早投资百货公司，中期投资专卖店，后期投资电子商务，下一站即为O2O。

在调查中，黄若谈到，O2O是一个漫长的话题，一旦O2O概念下的服务和应用搭载移动互联网，将会如虎添翼，因为O2O绝大多数是本地化的生活服务，在PC端上不如在移动端有优势。

不过，也有更为冷静的观望者，认为O2O模式必须要规模足够大，移动定位服务才能发挥出应有价值。

云计算 机会看长线

同样作为TMT热门投资领域，云计算的争议最大。

朱啸虎直言：云计算在中国不好做，因为成本比国外高，商业模式比国外差。

从云计算到大数据，乃至智慧城市等众多针对商用和政企市场的TMT服务，无一例外，中国比美国市场走的更缓慢，多数投资人将其归咎于政府采购不透明、形象工程乃至腐败。对此难点。邓峰并不否认，不过，他预计，未来3—5年间将出现好转。

“云存储、云安全，很多都是概念，千万不能被忽悠。云计算迟早会发生会落地，只是要看在大公司和移动运营商之后，有哪些机会留给了风投机构”，邓峰基本同意朱啸虎观点，并且认为在虚拟运营和大数据上，中国公司仍有可为。

相对来说，在云计算领域，最忠实的投资者并不是机构投资者，而是将其视为公司战略一部分的大公司投资部。

“在寻找支持英特尔服务器云计算部门的应用中，云基地，数据中心，以及视频监控领域的大数据、互联网广告中的大数据乃至电子商务大数据都是热点，同时，在中国涉及控制数据中心和服务器等基础性领域，也有一些软件和服务公司值得关注”，许盛渊对《英才》记者称，13年来，支持母公司大方向的投资策略几乎不变，首当其冲的即为云计算和大数据，不同的是，在投资之外，英特尔还可以给予被投企业以技术支持。

垂直B2C渐归理性

过去两年间，京东商城等B2C在TMT投资潮中风生水起，大手笔融资额屡次刷新创投人眼球。不过，从2012年的投融资案例看，在电子商务领域下注的数量已经锐减。

“B2C过去十年在中国走的比较悲壮，从销售的角度要走低价，京东商城比线下卖的便宜，但是另一方面，运营成本又不比线下低。”作为曾经当当网COO和淘宝网运营中心副总裁，黄若判断：未来B2C往前走最有前途的当属垂直类目B2C，看好自有品牌商家通过互联网拓展模式。

不过，在天猫、京东商城、凡客等大规模平台型电子商务网站日益成熟的竞争阶段，究竟如何选择垂直B2C分支，势必将更加考验投资人智慧。

2012年，有奢侈品类B2C公司获得融资，但是，在调查中，《英才》记者发现，多数投资人并不认可高价产品适合在互联网上售卖。同样，在其他B2C垂直领域，投资人的选择也大相径庭。

“机会在于大平台做不了的垂直领域中，比如服装类B2C可以做，但是，能做多大，如何与淘宝、京东、天猫竞争?”邓峰对此保留意见。