一些专家提出，本次金融危殆期间全球商业年夜幅下滑的部人缘故原因在于商业融资的萎缩。但是，关于商业融资的履历钻研年夜多没有任何关于融资供给机构的信息，以及关于危殆期间海内商业状况的信息。因此，这些钻研无法展现融资状况转变与出口转变之间确实切联系，并且人们也无法根据这些钻研来判定，金融打击对出口的影响能否年夜于对海内销售的影响。

　　本次危殆中商业融资对出口的影响是经济学术界始料未及的，因为学术文献几乎完全纰漏了商业融资题目。年夜年夜都国际商业模型都假定，国际支付的结算市场老是连结完竣的运转状况。毕竟上，年夜年夜都模型之所以未能预测出全球出口的暴涨，便是因为纰漏了金融业在国际商业中发挥的感化。要了解国际商业对金融打击的反响反应体例，必需思量"金融加速器"（financial accelerators）的影响；伯南克、戈特勒和吉尔克里斯特在1999年的《定量经济周期框架中的金融加速器》（The Financial Accelerator in a Quantitative Business Cycle Framework）一文中已经讨论了此题目，注释了金融打击很年夜概会对出口形成重创的缘故原因。

　　商业融资是全球商业的关键关键

　　要了解金融在国际商业中的焦点感化，首先应了解国际金融管理的教科书中所说的"国际商业的底子题目"，即企业若何对跨国支付举行包管？

　　这就触及国际商业与海内商业之间的两项底子区别：

　　――首先，国际商业的危害每每年夜于海内商业。列国企业每每可以借助本国法规处理支付违约题目；但是，企业从外洋收取货款的难度却要年夜得多，即便本国的法则系统极度完竣，情况也是如斯。

　　――第二，因为海内商业的运输时候较长，因此完成生意所需的时候匀称比海内商业长2个月阁下。这就增年夜了出口商对活动资金的需求。

　　因为这些分外的危害和营运本钱需求，出口商频频将收取货款的义务交由银行及其他金融机构办理。这种安排对出口商的利益在于，为其办理收款的金融机构每每不但会承当进口方违约的全部危害，还会向出口商供给活动资金存款。

　　另一方面，进口方也是受益者，因为在这种安排下，进口方不但无需预付货款，并且防止了出口商不发货、迟发货、货色破坏等情况下的支付题目，因为银行碰到这些情况就不会付款。

　　40百分阁下的商业融资合约接纳"声誉证"的形式。其根基法式为，进口商向开证行请求向出口商开立声誉证，作为付款包管。出口商每每可以以此声誉证为典质，从议付行获取活动资金存款，用以支付临盆成本。开证行获得所需的各项文件之后，将向议付行发出银行承兑汇票，作为将来付款的包管。

　　固然出口商最终将了偿活动资金存款，但议付行首先需要筹集资金，用以向出口商供给活动资金存款以及支付货款。通俗情况下，议付行可以经由历程出售开证行的银行承兑汇票来融资。

　　近几十年来，"记账生意"越来越流行，在这种生意中，进口方付款包管的职能不是银行承当的。为了举行这种高危害生意，出口商频频会求助于CIT团体如许的非银行金融机构，这些机构供给活动资金存款、出口保险和出口保理等效力。据统计，在全部的声誉证生意和一半以上的记账生意中，金融机构都需要供给资金或保险，这意味着国际商业中很年夜概存在"金融加速器"效应。

　　金融危殆会给上述支付流程形成年夜量困难。如果出口商的议付行难以筹集资金，就年夜概无力供给商业信贷；如许，出口商就年夜概因信贷缺乏而无法及时发货。异样，CIT和AIG等重要非银行金融机构的停业或财政窘境也意味着，良多举行记账生意的出口商将难以获得融资和保险支撑。[page]

　　另一方面，如果进口方的开证行陷进窘境，本国的议付行就年夜概不会接受其开立的声誉证，因此也就不愿向出口商供给活动资金和支付包管。

　　固然生意各方都有年夜概找到新的包管机构，但这很年夜概需要时候。更况且，在金融危殆期间，良多金融机构的毒资产敞口都存在重要不确定性，因此收支口商就更难以找到可以为其承当声誉危害的银行。

　　上述情况意味着，雷曼兄弟停业之后，因为银行间存款市场中违约事变的激增，银行年夜概会勉力躲避同行存款的危害，因此银行间信贷的暴涨很年夜概对出口商发作了重要影响。

　　90年代日本危殆供给了金融危殆打击出口的直接证据

　　我们钻研了上世纪90年代日本金融危殆对该国出口的影响。那时日本的情况是申明金融对商业影响的理想样本：

　　――首先，正如2008年金融危殆一样，90年代的日本危及也是因房地产和股市双重泡沫招致银行间信贷市场年夜量违约而激发的。

　　――第二，运用日本那时的数据，我们可以将出口商与其议付行的情况对应起来，从而直接申明议付走运营状况恶化关于企业出口状况的影响，分外因此海内销售为参照的影响。

　　我们的钻研功效表明，出口对议付走运营状况的敏感度要远高于企业的海内销售对议付走运营状况的敏感度。银走运营状况和出口转变之间的干系不但在统计上是清楚的，并且相干度很高。1997年银行业危殆迸发后，日本出口下降了10.5百分；我们的钻研表明，10.5百分的出口降幅约有三分之一是议付走运营状况恶化而直接形成的。并且，银走运营状况恶化还会经由历程商业融资之外的良多其他途径影响日本出口。

　　结论：本次全球危殆的影响更甚于部分性的日本危殆

　　我们的钻研对本次危殆具有重年夜意义。固然日本90年代的衰退和银行业危殆极度重要，但影响重要限于其海内；而本次金融危殆则是全球性的，良多国家的银行都蒙受了重创。以美国为例，雷曼兄弟停业后，银行间存款利率相关于国债利率的升水由正常情况下的50个基点猛增至450个基点，这显然说了然市场不愿向银行发放短期存款。随之，短期存款市场的蓦地瘫痪很年夜概对企业的出谈锋能形成了重要影响。

　　有足够的来由以为，本次危殆对出口商的影响应该年夜年夜跨越90年代日本银行业危殆的影响。本次危殆的全球性意味着，出口商的议付行和进口商的开证行很年夜概都会蒙受本钱丧失落，这进一步增年夜了出口商获取融资的难度。总之，本次金融危殆对国际商业的影响很年夜概比日本金融危殆的影响更重要。