8月底9月初，油脂在周边股市回落，原油下跌无力，美豆产区气候精良使得单产增产预期增强情况下，油脂行情未能遭到双节备货行情影响反而出现年夜幅下行。关于后市行情，本文将从宏不雅观经济以及油脂根基面情况举行探讨。

　　1、宏不雅观经济慢慢恶化支持豆油前期走势

　　近期海内外均公布了一系列数据，数据好于预期，其中中国国家统计局9月11日公布8月月度经济数据中，CPI环比下跌0.5百分，同比下降1.2百分，一连7个月负增加，但降幅比上月淘汰0.6百分；PPI同比下降7.9百分；8月份中国城镇牢固资产投资为112985亿元，增加33百分。数据中分外要关注CPI方面，食物价钱清楚下跌，同比下跌0.5百分，其中涨幅最年夜的是猪肉价钱和鸡蛋价钱，环比分别下跌了9.3百分和8.7百分，因为我国食物消耗权重高使得海内更随便受农产物价钱下跌影响，近期食物通胀已经显现。而美国方面，美国劳工部4日陈说将美国7月非农失业人数从上次公布的淘汰24.7万人批改为淘汰27.6万人，数字凌驾市场预期；而密歇根消耗决议信心指数从8月初的65.7上升至70.2，远好于67.5的市场预期，这表明美国经济正慢慢走出经济危殆阴霾，受全球经济恶化预期影响，近期海内股市也走出9月初的低迷，一连走出下跌行情，而道指也创出年内新高，市场危害偏好表情正在慢慢增强，招致美元指数破位下行，前期走势不容悲不雅观，这将有利于国际原油反弹和年夜宗商品的走势，豆油前期走势在宏不雅观情况上比较有利。

　　2、美国及全球年夜豆，豆油供给足够，根基面利空

　　9月11日，美国农业部(USDA)公布最新月度陈说，估计美国2009/2010年度年夜豆产量为创记载的8830万吨，高于起初预测的8710万吨，上年为8050万吨；美国农业部估计2009/10年度全球年夜豆产量为2.439亿吨，高于起初预测的2.421亿吨，上年为2.107亿吨；2009/10年度全球年夜豆用量为2.316亿吨，起初预测为2.313亿吨，上一年度为2.214亿吨；全球期末库存估计为5000万吨，起初预测为5030万吨。总体而言，年夜豆数据偏空。2009/10年度美国豆油期末库存增加8万吨，重如果产量上调10万吨；2009/10年度全球豆油总供给量几乎稳定，产量上调7万吨，但期初库存下降8万吨，总体供给量下调1万吨，全球豆油数据中性。

　　国家粮油信息中央公布的9月份《油脂油料市场供需状况陈说》中预估2009年我国年夜豆收获面积为880万公顷，较上年913万公顷淘汰33万公顷，估计09年年夜豆产量为1450万吨，较上年1555万吨淘汰105万吨。固然09年我国年夜豆产量增产，但临时存储年夜豆数量较多，前期进口的年夜豆及油菜籽数量较年夜，海内供给总体充裕。2009年1-7月海内进口年夜豆2647万吨，同比增加574万吨。菜籽方面，固然海内增产，但进口油菜籽同比仍年夜幅增加，1-7月海内累计进口油菜籽199万吨，同比增加146万吨。而在动物油进口方面，海关总署最新数据显现，今年1-8月海内食用油进口总量到达516万吨，同比增加3.3百分。海内年夜量油脂油料进口完全补偿了国储收储缺口，海内油脂供给足够，这将压抑油脂价钱维持相对低位运转。[page]



　　3、国储兜销难售，直接支持豆油

　　停止到9月9日，国家临时收储年夜豆总共举行了8次拍卖，但总体成交量只要6.11万吨，成交均价3760元/吨。固然团体成交量极度少，只要临时存储年夜豆的非常之一多点，但成交量和成交率跟着拍卖赓续举行是慢慢提高的，这也申明企业预期与此前比拟发作了转变。尔前期市场传言国家将给以部分油厂200元/吨来促进销售，现在看来也越来越没有希看，中储粮将依照顺价销售准绳举行销售，这也直接表了然国家希看年夜豆坚硬。经由历程国储年夜豆拍卖准绳来判定国储抛油，08年国家收储菜籽油均价在10900元/吨，09年收储菜籽油均价在8200元/吨以上，那么依照顺价销售准绳，国储兜销菜油则需要在8200元/吨以上才年夜概实施，那么势必也会对海内豆油组成较年夜支持。而另外一方面，国家临储年夜豆难以进进市场也将缓解海内豆油供给压力，直接支持豆油价钱，使得豆油价钱下跌空间无限。

　　4、消耗淡季到来，直接支持豆油

　　固然8月底9月初，海内油脂行情未能遭到消耗淡季提振，期货市场动员现货市场在股市年夜幅回落，油脂根基面利空情况下出现年夜幅下行。但油脂在夏日的刚性消耗需求是存在的，并且今年中秋和国庆长假恰好连系在一同，势必加年夜对油脂的消耗，而现在商业商不雅观察犹豫心理重要，囤货现象并不多，一旦消耗出现年夜幅拉升，势需要加年夜对货源的推销，这也将直接支持动物油价钱。而跟着夏日到来，温度低落，棕榈油慢慢加入市场，这也将加年夜对豆油的推销量，支持前期豆油价钱。

　　前期走势不雅观点

　　1、短期内，海内油脂并未受美元指数走弱影响而出现下行，更多的是表现在根基面利空情况下，出现年夜幅下跌，分外是本周，海内豆油受USDA9月供需陈说偏空和中美商业争端的影响出现年夜幅下挫，豆油最低到了6790元/吨，靠近08年低点和09年高点50百分回撤位6700。但团体以为，现在海内豆油经由前期年夜幅下跌后，根基上下跌空间不年夜，并且在现在利空根基出尽，海内外股市继续走出下跌行情，美元指数赓续下行情况下，短线极年夜概出现反弹，但反弹的高度相对无限。

　　2、较长期间内，固然海内油脂供给比较宽松，但遭到全球经济恶化，同时现在全球资金众多，列国政府在短期间内不太年夜概实施财政和货泉加入政策，将继承加年夜对海内经济的安慰，这势必招致加年夜市场对前期通胀发作的预期，这也将推高食物价钱，分外是农产物价钱，油脂前期主导身分年夜概发作转变，金融属性年夜概再次充满市场。

　　3、前期投资者应该更加关注套保盘面的压力，近期因为人夷易近币兑美元汇率不断走高，这对海内进口商而言及其有利，同时CBOT年夜豆经由近期年夜幅下挫后，价钱回落到前期低位，海内外价钱倒挂现象清楚，招致近期近月合约进口年夜豆成本昂贵，压榨利润不断继续在200元/吨，高于国产年夜豆压榨利润。海内临盆加工商，进口商业商积极进市套保，也打压海内豆油价钱，估计前期压榨利润可不雅观情况下，套保盘压力仍不可小视，这将限制海内豆油下行空间。

　　4、遭到国家托市政策的影响，豆油要想深跌的概率比较小，但下跌空间也将遭到国储兜销的限制，前期豆油更年夜年夜概性将陷进6700-8000元/吨之间区间震动。分外是第四季度，海内油脂经历9月行情下跌，利空根基出尽，而动静面相对缺乏情况下，海内外宏不雅观经济赓续恶化，全球股市企稳上扬，而通胀预期增强，油脂市场金融属性再次占主导情况下极年夜概再次打击海内豆油年内8000元/吨高点。