山西汾酒发布2009年报，实现营业总收入同比增长35.27%，净利润同比增长44.79%，每股收益0.82元。公司09年业绩保持平稳增长态势，主要原因是公司销售体系改革完成使得产品销售快速增长，同时产品提价带动利润增长空间。

    山西汾酒(600809：42.50，+2.7，↑6.81)4月9日发布2009年年报，公司实现营业总收入214,345.19万元，同比增长35.27%，实现归属于上市公司股东净利润35,498.58万元，同比增长44.79%；每股收益0.82元，每股净资产3.808元，净资产收益率23%；10派5元。

    汾酒作为清香型白酒代表，内在品质卓越超群，汾酒千年文化优势促使“杏花村”、“竹叶青”品牌最具增值潜力；竹叶青酒作为国家唯一保健名酒，在品质、口感、品牌等方面具有先天优势。公司一直以中端产品老白汾为主，汾酒在省内的消费基础非常好，省外一直局限于近区域市场。

    年报显示，第4季度公司实现营业收入4.36亿元，同比下降4.89%，营业利润3,204万元，同比下降73.31%，归属母公司净利润-1,171万元,同比下降125.56%，实现每股收益-0.03元。公司四季度仅实现盈亏平衡主要是受累于期间费用的增加。公司白酒销售收入20.14亿元，同比增长38.07%，占主营收入比93.94%，但毛利率下滑1.65个百分点至76.21%。公司销售仍主要集中在省内，实现销售收入14.09亿元，同比大增40.04%，占比65.71%。与前三季度相比，09年全年销售费用率上升3.41个百分点，管理费用率上升2.62个百分点，期间费用合计上升6.12个百分点。

    09年预收账款达到2.36亿元，同比增长143.87%；第四季度预收账款增长尤其显著，新增0.94亿，环比增长63.49%。剔除预收账款影响，第四季度公司收入同比增长7.15%。另外，由于2009年农历春节在1月份，而2010年春节在2月份，影响了节前销售旺季的时段。由此判断，预计公司今年一季度业绩将会有较大幅度的提升，预计幅度在50%以上。应付账款增长迅猛，不排除管理层通过预收账款和期间费用等科目调节利润，09年财报不完全反映企业真实状况。

    随着新任管理层的到位，新的管理、营销思路得到强化和落实，汾酒拥有的深厚品牌潜能将有望得到挖掘和激发，看好公司品牌力释放后的发展空间。公司2010年增长主要来自省内市场老白汾的量价齐升及省外市场青花瓷的快速增长。青花瓷作为汾酒高端主打产品，凭借其现有定位，渠道和价格，将是次高端价位的有力争夺者。青花瓷终端价格在430元左右（出厂价格338元，毛利率在88%左右），2009年茅台、五粮液、国窖1573陆续提价之后，主打产品终端价格上升至830元、698元和698元（上海商超价），500元左右的次高端市场留出较大空白，汾酒青花瓷的市场空间有所放大。目前，次高端白酒市场的竞争压力相对较弱，预计近两年青花瓷的销量有望放大，并将带动公司综合毛利率的提升。

    4月9日，公司股价中午收盘报收于42.04元，涨幅5.65%。