新浪财经

　　【MarketWatch西雅图6月24日讯】那要挟着美国和西欧经济的严沉痾毒，最开始恰是出现在百思买的过道当中，而它最终也将在那边流失，只是那一天现在还没有到来，并且看上往短时候内还难以到来。

　　这家电子产物零售商的股价见顶是在2006年，清楚争先了团体市场一步，而其见底则是在2008年11月，异样快过其他股票——2010年4月，该股再度见顶。事变的最新希望是，一周之前，百思买(BBY)分开了蒲月低点以来的反弹轨道——他们公布陈说称，在第二季度当中，那些带有临盆工具颜色的商品，如条记本等，销售业绩还算得体，可是那些非必需电子产物如音乐、片子和电视相干设置装备摆设，销售显现只能用可骇来描述。

　　从那时开始，良多零售商都步了百思买的后尘。详细说来，各种非必需消耗品，即那些人们未必真正需要，大概说人们未必真的有经济气力承当的商品销售已经是一片昏暗。这情况面前的缘故原因倒不庞大，因为失业增加乏力，因为加薪只是梦幻泡影，消耗者已经寂静进进了歇工状况。

　　现在就说经济已经陷进疲态好像还不是时候，毕竟我们分离重要的2008年衰退、进进苏醒周期也才不外年夜要一年的风景。题目在于，各种冰冷的数据、各种市场活动和周期相干材料好像都在证明着这一点。

　　只需到市场上往细致看一看，我们就会发明，那些已经的零售业重镇，好比Limited Brands Inc.(LTD)、AnnTaylor Stores Corp.(ANN)、Guess Inc.(GES)等，它们都已经从2009年3月的低点下跌200百分到350百分不等，但是现在，却都已经在悄悄下跌之中，4月高点至今的跌幅为20百分到30百分不等。几乎没有听到什么像样的告诫，零售类股好像就已经开始了熊市，虽然与此同时，卡特彼勒(CAT)、杜邦(DD)和康菲(COP)等产业巨子的股票显现相对而言还算不错。

　　很少有申明师在关注这一现象，他们年夜年夜都人都被中外货泉题目、墨西哥湾煤油泄露题目，以及世界杯等吸引了视野。只是，比及他们真正开始思量这一点的时候，统统就年夜概太迟了。比及8月，统统就年夜概会昭然若揭，官员们才会年夜白，与其往思量若何批驳英国煤油的管理层，还不如担当钻研一下中产阶级日益蹩脚的财政状况。

　　数据的压力

　　ISI Group拥有全美最可靠的经济钻研团队之一，他们将我们今后的经济情况比作是“柔性搭板”，不用说，这字眼比窒碍大概深渊之类表面上还来得温和一些。他们的申明师们指出，这搭板是开始于今年4月上旬，即股市正在见顶的时候，而其尾端在零售业盘问拜访数据再度开始反弹之前都不会出现。

　　周一，ISI公布进一步陈说指出，他们的住宅修建商盘问拜访发明，新屋开建数字在5月和6月间的下滑速度都到达了10百分，“意味着这种柔性搭板的态势正在强化。”将这和争先经济目标增加率的急剧下滑连系思量，ISI以为，“柔性搭板”的面正在变得越来越宽。

　　他们指出，费城联储制造业指数(1120.831,2.99,0.27百分)正鄙人滑之中，每周请求失业救济的人数再度上升的年夜概性正在赓续增年夜，5月间的半导体设置装备摆设订单增加速度已经减缓到1百分，而之前五个月的匀称程度是13.3百分，货色运输营业在敏捷萎缩，波罗的海运价指数飞速下滑，铜、铅和锌的价钱都鄙人跌，美外货泉供给M1目标也年夜幅下跌。

　　固然，这并不是说同时就没有积极的希望出现。

　　通用汽车上周公布，今年的7月和今年不合，他们不会接纳封锁工场的做法，而是要增产5万6000辆汽车，雇佣数以千计的临时工。产业产出数字5月间较前一月增加1.2百分，较今年同期增加8.9百分，为1997年以来最强势的显现。机器订单停止4月底的六个月内较前一年同期增加152百分。声誉卡违约活动过往7个月当中已经年夜幅淘汰。公寓房钱在增加。典质存款利率下跌到4.8百分。通货缩短趋势温和，提高了消耗者的购买力。

　　别的，题目的关键在于，固然每一范围的苏醒看上往都有点办法踉跄，可是至少迄今为止，我们还没有看到谁真正倒下，这就意味着要判定衰退能否真的会从头到来，照旧极度困难的。ISI指出，在1991年，海内临盆总值在苏醒的第二个和第三个季度当中加速到了1.7百分，那时的媒体也有良多人宣称1990年的衰退很快就要东山再起。类似的情况也出现在2002年，在2000年至2001年衰退结束之后，苏醒的第四个和第五个季度当中，海内临盆总值增速分别为0.1百分和1.6百分。但是末了的功效我们都已经清晰，经济生长速度最终于1993年到达了4.3百分，于2003年到达了4.1百分。

　　固然，满怀希看老是好的。可是，如果我们将视野转向外洋，所见的怕就要抹往我们脸上的笑脸了。ISI陈说称，欧元区失业率四月间增加到了10.1百分，远远跨越2008年的7.1百分。与此同时，欧元区的汽车销售量也从七个月前的1160万辆下滑到980万辆。卡特彼勒在欧销售清楚低于预期。政府增加税收和淘汰开支的周期即将到来。综合上述全部这些身分，ISI以为，欧元区2010年的海内临盆总值将缩水1百分，2011年也是如斯。

　　那么，这便是故事的全部吗？结论也欠好下得太早。在如许的当口，利用得当的预测技能，确实有助于我们更好地看清将来。只是，仅仅拜托着浩如烟海的数据往做直线推理是很难找到准确谜底的，我们还需要深进这一系统的内部，深进其灵魂之中。

　　我们有良多周期钻研专家，其中最出色者之一便是南纳(Charles Nenner)，来自阿姆斯特丹的前内科医师，已经在高盛证券担当申明师和数学家，现在栖身在特拉维夫。

　　南纳操七国说话，为自己的委托人追踪着数十个不合的市场，只需有充沛的根据，他可以钻研和判定任何一个市场的周期。

　　南纳拥有可以上溯到十三世纪的动力、小麦及黄金价钱数据，他尤其善于商品相干的钻研，不外同时，他每周也公布对股市和债市的预测。他谈到自己不平常的经历时默示，“在华尔街，几乎全部人读的都是一样的教科书，因此很少有人在思惟上可以跳出条条框框。”

　　南纳的钻研功效显现，美国经济在今年余下时候当中的增加速度将到达足够强势的3百分，可是到2011年就将回落到1.5百分，之后两年则年夜概是负增加。

　　他的周期钻研以为，美国股市将在8月间开始趋势窒碍，这一势头将不断延长整个春季，一定程度上，出于对通货收缩的担心，市场将徐徐开始接受较低的股票市盈率。团体而言，市场将进进一个迟钝而赓续摩擦的下跌通道，最终到2012年，年夜盘将跌到2009年3月的程度之下，直到2013年遭遇全球性的武装抵触。

　　南纳并非所谓的“去世空头”，但他照旧明白地默示，“道琼斯产业匀称指数跌回7000点，实在只是将我们带到衰退的历史匀称水准上罢了，换言之，完全年夜概出现下跌过头的现象，我们关于6000点，乃至5000点也该有点心理准备。”

　　“固然，30百分到40百分的反弹也年夜概会出现，就像日本市场已经在1990年代所经历的那样。如果你有足够的耐心，完全年夜概在2015年比及年夜范围的反弹，后者会将市场带回今日的程度，乃至走得更远。”

　　如果南纳的预言是准确的，那么我们该若何往投资？他看好黄金和黄金矿业类股，可是同时又默示，投资机遇在今年夏日中期之前都不会成熟。他发起环绕夏日中期高点做空股票。他相信，最符合理想的选择照旧那些可靠的、在全球衰退大概抵触当中可以有坚固地位的资产。

　　“人们应该购买农场，学习种粮食。我正本也想如许做，可是我有动物过敏症。”他默示，“金融系统已经在崩溃的边缘。虽然他们仍旧有各种小本领来让它维持运转，可是总呆在空中显然不是个事。最终，金融系统自己将不得不开始革新自己，可是这应该是很永劫候之后才会发作的事变。”

　　现在看往，南纳的不雅观点确实是极度风趣的，因为几乎全部其他的身分好像都没有那么可骇。

　　现在，我们可见的最根基的信号是，从零售类股和产业金属的显现看来，窒碍的年夜概性已经很年夜了，因为背负着沉重债务承当的政府和消耗者都在勉力防止停业，获取活动性，准备应对艰巨的期间。简而言之，在符合的机遇，我们最好照旧开始储存黄金和粮食吧——后一个目标可以经由历程农业机器设置装备摆设制造商如迪尔(DE)、种子公司如孟山都(MON)比及达，另有Eldorado Gold Corp.(EGO)如许的矿业公司大概也是不错的选择。

　　(本文作者：Jon Markman)