“索芙特”牌号权正式注进上市公司。2006年10月30日，公司公布通知布告，公布与“索芙特”牌号权现在全部者梧州远东美容保健用品无限公司签订了条约，“索芙特”牌号权正式注进公司，价钱是在2007年－2026年的20年间，远东美容将依照特定尺度从公司提取一定费用，详细尺度是：以公司2005年和2006年净利润的孰高数为基数，如昔时的净利润复合增加率跨越10％(含10％)而低于18％(不含18％)，则公司按昔时销售收进的1％提取作为牌号费支付给远东美容，但必需包管提取费用后公司净利润复合增加率不低于10％；如昔时净利润增加率高于18％(含18％)，则公司提取昔时销售收进的2％支付给远东美容，但必需包管提取后净利润复合增加率不低于18％。2026今后，无论之前提取多少，公司将不再支付任何费用。

"18百分时，必需包管提取费用今后的增加率y不小于18百分，本领提取费用。经由历程公式计算使y不低于18％的前提是x"0.36，即只要净利润增加率高于36％时候，本领满意提取费用今后的理想增加率不低于18％的前提，也便是说理想触发提取费用的尺度是净利润增加率跨越36％。

    固然因为净利润率a预期的不合，计算的功效会略有偏向，但根基可以得出结论是，净利润增加率低于18％时，不能满意提取收进1％后增加率仍年夜于10％的前提，所以此时不能提取牌号费；只要净利润增加率跨越30％时，本领符合公司支付牌号费用的划定尺度。所以我们说这种牌号权注进方案相称于一种变相的“股权鼓励”：

    公司现任董事长梁国坚也是远东美容的控股股东，也是索芙特牌号的理想创始人，也就成为牌号利用费的获得者。因此他只要勉力使公司每年净利润增加跨越30％，如许他本领在享遭到公司业绩增加为他带来的股东权益之外，分外提取到一定牌号费用，因此牌号权的注进将更年夜程度上激起他晋升公司利润的动力，相称于一种变相的“股权鼓励”。

    化装品营业是梁国坚的运营重心。梁国坚的梁氏团体涉足范围甚广，让投资者一度猜疑其对化装品营业的器重程度。但据我们了解，经历过一些不太乐成的运营后，梁国坚认识到了作为年夜夫出身的他，化装品营业才是其立足立命之所。跟着牌号权的注进，公司的化装品营业将是其将来的运营重心。

    应收账款和存货较多重如果由公司运营体例决议的，将来运营危害不年夜，投资者年夜可不用过于担心：

    存货：公司与经销商之间是代销干系，并没有实施买断战略，这重如果为保证公司产物终端的价钱稳定，走高端路途，理想上是一种直接的直销体例。如许，只需货色没有最终被零售客户购买，都计算为公司的存货，形成存货较多，可是相对来说，因为收进确实定在销售货色之后，年夜幅减小了虚增收进的危害。并且需要指出的是，公司存货较为稳定，并没有跟着销售收进增加而年夜幅增加。

应收账款：因为公司跟年夜部分经销商有耐久互助的声誉基础，因此实施的是有声誉额度的短期赊销，即在终端代庖署理销售完成后，给以他们3-6个月的付款期，所以应收账款较多，但账龄遍及较短，根基在6个月之内。并且除春节前是销售淡季招致账款稍多以外，公司应收账款也较为稳定。将来跟着直供、专卖店等别的渠道的生长，应收账款数量将逐步变小，运营危害并不年夜。

    预付款：公司预付帐款是思量到一些紧俏材料的供给互助，用量年夜的批量折扣，用以抵减部分跌价，部人缘故原因也因为临盆基地在梧州，偏僻路远，信息未便，为维护一种优先的互助干系，在公司计划定单足够时，保证及时优先供货。缩短产物上市周期而预付。

    重申我们的不雅观点，焦点产物的培养需要时候，我们对品牌耐久生长充满决议信心。即便强如宝洁、欧莱雅等，也有推行失落败的品牌和产物，它们现在的焦点产物是历经百年的沉淀。公司正式推临盆品只要12年的时候，不年夜概每个产物都能担当住市场磨练生长丁壮夜。产物和品牌需要一个淘汰选择的历程，因此公司产物品种转变较快是一个处于成耐久的企业的天然现象，也是行业属性决议的。公司的木瓜白肤系列历经10年，收进稳步增加；防脱系列不断连结50％以上增加率。这两年夜系列都具有了耐久生长的潜力，将为公司品牌耐久生长奠基坚固基础。

    估值和投资发起：我们预期公司将来进进一个利润迸发期，即便思量到提取牌号费用，利润复合增加率也在20％以上，这是一个极度可不雅观的数字。思量行业匀称PE值，我们完全可以给以20~22倍市盈率程度，并且作为我国为数不多的优质化装品品牌，理应享用一定的市场溢价，依照PE和07年EPS，目标股价12~13元；而牌号权注进年夜幅晋升了公司每股净资产，按欧莱雅收买小IT的价钱半数价计算索芙特品牌代价以4亿论，可晋升公司每股净资产至4.8，按行业匀称PB3.1计算，目标股价达15元。综合思量，将来6个月目标股价12~13元，相关于现在股价有50％以上的上升空间，维持对公司激烈保举A的投资评级。发起投资者积极买进大概介入公司定向增发。