一、融资渠道概述

企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动,所以也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已经很难满足企业的资金需求，外源融资成为企业获取资金的重要方式。

二、选择融资渠道及做出融资决策时，应综合比较各种融资成本，识别各种融资风险，主要从以下四个方面考虑：

1、融资总收益要大于融资总成本；

2、降低融资成本；

3、融资不影响公司的控制权；

4、确定最佳融资期限。

三、常用融资渠道

（一）股权融资

股权融资是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，从这个角度而言，股票融资的资金成本比银行借款高。

按照融资对象可分为公开发行股票、招商引资、募集职工内部股等三种。

1、公开发行股票

股票上市可以在国内或国外进行，可以在主板市场或创业板市场进行，根据公司的具体情况而定。具体而言，发行股票的优点是：

第一，所筹资金具有永久性，无到期日，没有还本压力；

第二，一次筹资金额大，用款限制相对较松；

第三，提高企业的知名度，为企业带来良好声誉；

第四，有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。

同时，股票上市也有不利之处：

第一，上市的条件过于苛刻；

第二，上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求；

第三，企业要负担较高的信息报道成本，各种信息公开可能会暴露商业秘密；

第四，企业上市融资必须以出让部分产权作为代价，分散企业控制权，从而出让较高的利润收益。

希望通过股票上市融资的企业必须满足上市条件，选择不同的上市地点，需要满足的条件也有差异，拥有良好的发展前景是成功融资的关键。

2、招商引资

招商引资也是一种股权融资，但不通过公开市场发售，引入外部投资者，是一种私下寻找战略投资者的融资方式。因此其优缺点与发行股票上市类似，但由于不需要公开企业信息以及被他人收购的风险较小等原因，也受到一些企业的欢迎。

3、募集职工内部股

对于大多数企业来说，使员工持股已不仅仅是一种融资渠道，更多的以管理手段表现出来，明确的将员工利益与企业长期利益结合在一起，增强员工对公司的归属感、长远发展的关切度和管理的参与度，形成具有竞争和激励效应的科学的分配制度。

但是，由于没有完善的法律法规对员工持股进行规范和约束，直接导致在实际操作中会出现一些问题，例如，新老员工是否应享有不同的分红权；离职员工的股票应该怎样处理等。对企业来说，股权过度分散也不利于长期发展。

4．出售公司部分股份。

关键是要有吸引力。

股权融资由于具有软时间约束和高成本两种特性，适用于投资收益波动大但预期收益高的企业，以及投资要有一段较长的无收入或低收入期后才能有高收益的企业。

" TEXT-INDENT: 24pt; LINE-HEIGHT: 22.6pt; mso-char-indent-count: 2.0; mso-line-height-rule: exactly">（二）风险投资

风险投资适合于产品或项目科技含量高，具有高发展空间和高市场前景的中小企业，在企业创业之初，或者在产品研发阶段和市场进入前期急需资金之时。利用风险投资，中小企业可以尽快启动。

对于被投资企业来说，风险投资其实是最没有风险的，风险全部由投资方承担；因此风险投资公司对项目的筛选是极其严格的，需要有一系列的调研程序和市场可行调查。而一旦投入，风险投资要求极大的回报。风险投资看中的是利润的最大化。

对企业来说，缺点主要包括：

第一，风险投资要求很高的回报率，在中国，风险投资前几年的回报率约为300％，近年市场低迷，平均回报率仍在12％－15％；

第二，融资成本很高，且回收周期短，进入退出都很迅速，一旦企业发展，风险投资立即寻求退出。风险投资投入企业的四个阶段是：种子期、萌芽期、成熟期、收获期，一般在成长初期进入，在成熟期退出。可以根据企业状况，一段一段分别引入不同的风险投资。

在国外，风险投资完全是民间资本，商业化运作；而在我国，为大力支持高科技中小企业的发展，国家特别拨出了一部分资金作为风险投资，其中规模最大的是由国家财政出资、科技部管理的10亿元科技创业基金。现阶段可供选择的风险投资机构非常多。要得到投资公司的资金支持，设计的产品一定要有自己的理念，有新意，产品处于行业领先。

" TEXT-INDENT: 24pt; LINE-HEIGHT: 20pt; mso-char-indent-count: 2.0; mso-line-height-rule: exactly">（三）债券融资

发行债券的优缺点介于股票上市和银行借款之间，也是一种实用的融资手段，但关键是选好发债时机。选择发债时机要充分考虑对未来利率的走势预期。国内常见的债券种类有公司债券和转换债券。公司债券只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司才有发行资格，并且对企业资产负债率以及资本金等都有严格限制。可转换债券只有重点国有企业和上市公司才能够发行，它是一种含期权的衍生金融工具。

采用发行债券进行融资，其好处在于还款期限较长，附加限制少，资金成本不高。但手续复杂，对企业要求严格；并且我国债券市场交易不活跃，发行风险大，特别是长期债券面临的利率风险较大，又欠缺风险管理的金融工具；债券融资的限制条件多，加大了企业的机会成本；相对银行借款而言，还款约束强，要控制好还款风险。

与股权融资相比，债权融资具有三个主要特点：首先，债务资本的还本付息期限、结构要求固定而明确，法律责任清晰，因此缺乏弹性；其次，债务资本收益固定，债权人不能分享企业投资于较高风险的投资机会所带来的超额收益；再次，债务利息在税前列支，在会计帐面盈利的条件下，可以减少纳税。

民间借贷，无论是企业之间借贷，还是企业向自然人集资，或者自然人之间的借贷都是没有给予法律规范的，是不完全合法的，并且存在严重问题。第一，融资成本大，贷款人因为存在法律风险必然会要求某种程度的风险补偿，并反映到利率报价上；第二，融资交易不顺畅，由于不是公开交易，不能以公开开设机构、广告等方式挂牌交易，资金供需双方的寻求存在市场障碍；第三，借款人的权益不能得到有效保障。