8月29日，雅戈尔（600177.SH）公布中报，上半年公司完成销售收进54.48亿元，同比增加60％，完成回属于母公司股东净利润19.42亿元，同比增加49％，每股收益0.87元。另外，公司出售中信证券3330万股税后赢利8.9亿元，以及折价收买新马公司让其账面赢利1亿元，是利润年夜幅增加的重要缘故原因。 　　半年报显现，停止2008年6月末，公司总资产341.42亿元，其中可出售金融资产104.73亿元。对此，雅戈尔董秘李新宇9月2日向记者默示，“在外界看来，雅戈尔已经将重要精神转向房地产和投资，但雅戈尔在生长房地产和股权投资之余，仍旧在年夜力生长品牌打扮这一主营业务。” 　　初显结果 　　从雅戈尔比年的年报上看，打扮对雅戈尔利润的供献度却是越来越小。2001年，打扮销售额是16.7亿元，占总收进的95％以上；2002年，打扮收进是13亿元，比例降至54.1％。2006年，打扮收进占比为28.3％。这期间，房地产收进则从2002年的5亿元，增加到2006年的19亿元，增加了280％。 　　今年上半年，雅戈尔纺织打扮营业虚现销售收进33.65亿元，同比增加55％，完成净利润2.8亿元，同比增加30％。因为核心经济的下滑、成本上升，出口板块的利润年夜幅低落，雅戈尔也面临很年夜的压力。雅戈尔上半年获得快速增加的一个重要缘故原因在于今年收买新马公司开始发生效益。 　　新马公司是美国Kellwood公司旗下的男装营业公司，是喷鼻香港衬衫三巨子之一，具有3100万件衬衫的产能。2007年,雅戈尔以1.2亿美元收买新马团体，收买后衬衫产能扩展2倍。新马公司2000万件衬衫产地在喷鼻香港和厦门，成本较雅戈尔本部的衬衫临盆成本高，如临盆管理的成本就在3美元，而宁波只需2美元就够了。新马并表促使衬衫内销收进剧增，但毛利率下降，并表后衬衫毛利率由今年的53％下降到现在的28％。 　　为了低落新马公司的临盆成本，雅戈尔已经举行临盆基地迁徙。现在，公司已经投资2亿元在重庆购买了110多亩土地，建立了衬衫、西服加工场，新生产线将于2009年投产，2001年达产之后到达650万件以上。别的，雅戈尔也正计划在安徽建立一个打扮基地。 　　“现在雅戈尔派年夜量人员往新马交换学习，新马先进的计划理念与管理履历会耐久影响公司将来运营，有助于公司与国际打扮业及其运营理念的接轨。”广发证券申明师刘伟军说，保守估计将来3年，打扮出口营业增加速均为20％，毛利率维持现在的程度。 　　国金证券（600109行情,爱股,资讯）行业申明师张斌默示，受人夷易近币升值和成本上升等纺织行业系统性影响，公司纺织营业和打扮出口营业的盈余本领有所低落，打扮外贸出口行业团体的销售不畅对公司也会有所涉及，收买新马公司之后，跟着整合加深，这些倒运身分将有所抵消。 　　增加引擎 　　广发证券地产申明师花长劲申明以为，雅戈尔将来几年的收进和盈余与投资收益的完成和房产营业确实认存在很年夜的联系干系度，也便是说公司将来的业绩弹性很年夜。根据我们的判定，将来3~4 年是公司房地产销售确认的顶峰期。其中2008 年和2010年很年夜概成为房产收进确认的两个高点，2009 年相对动摇。同时公司对可供出售的金融资金也很年夜概视市场情况接纳慢慢兜销的战略，以连结每年的业绩稳定增加。” 　　毕竟上，房地产已经成了雅戈尔将来业绩增加的重要引擎。上半年，房地产营业销售收进增加86％，净利润增加113％，毛利率由今年同期的38％提高到49％。房地产对公司供献5.2亿元，远高于纺织打扮的3.9亿元净利润。 　　花长劲称，如果2008~2010 年公司的房产销售收进分别为45 亿元、40 亿元和50 亿元，投资收益分别为18 亿元、27 亿元和27 亿元，估计公司2008~2010 年的每股收益分别为1.26 元、1.36 元和1.50 元。 　　经由6年的快速生长，雅戈尔房地产公司已经成为以二线都会开发为主的品牌开发商，近3年公司房地产营业处于收成期，公司房地产营业重要散布于宁波、姑苏、杭州、绍兴。现在，公司在建的项目总计有13个，项目重要散布于宁波和姑苏，算计修建面积146.7万平方米，估计销售收进155亿元。 　　2007年，雅戈尔开始向一线都会杭州进军，斥资36亿元获得了杭政储23、50、51、53号地块，总计土地面积19万平方米。年夜量土地储藏的增加带来公司短时候内资金的较年夜流出。今年上半年，公司已经支付了土地价款达27.82亿元，还需要支付剩余价款约20.30亿元。 　　现在从紧的货泉政策，信贷扩张范围遭到限制，行业内公司的资金压力比较年夜。雅戈尔估计，地产营业今年项目销售回款40亿元。地价支付约41亿元，估计今年在建面积算计约140万平方米，支付超1亿元，资金缺口约11亿元。 股权投资 　　投资收益仍然是上半年重要利润来源，公司上半年出售了3330万股中信证券的股权，获得税前投资收益11.87亿元，对每股收益供献为0.4元。现在公司仍持有中信证券近2.44亿股，按现在股价计算折合市值47.8亿元。 　　另外，2007年11月27日，雅戈尔出资35.88亿元认购海通证券（600837行情,爱股,资讯） (600837.SH)1亿定向增发股。但跟着A股一同动摇，海通证券股价从1月份开始一同走低，现在的价钱为16元阁下，与初始成本比拟，盈余10多亿元。 　　今年中报显现，雅戈尔近期又介入了宁波金田铜业、杭州创业软件、山西阳光焦化等拟上市公司股权的投资。 　　在雅戈尔看来，股权投资是公司的第三个平台。现在雅戈尔有专业的投资团队在从事股权投资。今年，雅戈尔建立了两家子公司：宁波雅戈尔创业投资无限公司和上海雅戈尔投资无限公司，前者的脚色是危害投资（VC），后者则更像私家股权投资基金（PE）。 　　对此，李新宇坦言，“公司在股权投资范围将会继承秉持盛大稳当的目标举行摸索。” 　　刘伟军以为，受年夜盘低迷影响带来的所持股权资产缩水担心预期，市场对公司的投资代价接纳了过分泄气的立场，而纰漏了其打扮主业的稳定增加以及其作为沪深两市车载斗量的多元化蓝筹公司的在管理构造、运营作风和战略目光等方面的综合代价。